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    一周點評|穩健貨幣政策內涵未變 外資持續看好中國市場(3.4-3.10)

    時間:2019-03-12 字號:      

    市場綜述

    10日中國人民銀行行長易綱就“金融改革與發展”相關問題指出,穩健貨幣政策的內涵沒有變。人民銀行將通過利率市場化改革和供給側結構性改革促進實際利率降低。同時存款準備金率下調還有一定空間,但是比起前幾年已經小多了。

    易綱表示,穩健的貨幣政策是一個內容豐富的政策取向,現在強調穩健貨幣政策,沒有提中性,是表述更簡潔,但是內涵沒有變。他解釋,穩健貨幣政策要體現逆周期調節,總量上要松緊適度,今年廣義貨幣M2和社會融資規模的增速要與GDP名義增速相匹配。結構上要更加優化,進一步加強對小微和民營企業的支持。同時,還要兼顧內外平衡,中國經濟已經深度融入世界,貨幣政策要兼顧國際和中國在全球經濟關系中的地位。

    2018年債券市場違約的確有所增加,但是違約企業的行業分布和區域分布是比較分散的,整個違約率也不高。截至去年年末,中國債券市場違約金額占整個市場比例是0.79%,而銀行貸款的不良率是1.89%。前幾年中國債券市場被詬病較多的是存在嚴重的剛性兌付,投資者的風險偏好、價格不能得到有效的區分,所以妨礙了資源的有效配置?,F在債券市場出現一些違約是正常的現象,它有利于打破剛性兌付,糾正了債券市場的扭曲行為,有利于形成正常的投資文化、正常的價格,有利于債券市場資源配置。

    此前市場有擔憂,加大對民營和小微企業信貸投放,是否會導致未來不良貸款反彈。銀保監會負責人表示,要處理好防風險與支持實體經濟的關系。一方面要繼續加大對民營企業、小微企業的信貸支持,另一方面也要加強風險控制,既要實現精準投放,讓有效需求得到滿足,同時也要防止出現盲目放款,導致風險不斷上升。

    寬貨幣寬信用的效果正逐步顯現。今年以來,社融增速連續兩個月高于2018年底增速,社融持續下滑態勢得到初步遏制,為2019年經濟金融開局提供了保障。

    中國人民銀行10日公布的2月金融統計數據顯示,當月人民幣貸款增加8858億元,同比多增465億元,其中,中長期貸款投放保持較好水平;社會融資規模增量為7030億元,比上年同期減少4847億元,表外融資收窄對社融總量的影響較為明顯。

    具體來看,與今年1月份相比,表外融資中未貼現銀行承兌匯票有大幅減少,該數據反映開票量減去貼現量之后的規模,由于2月份開票量減少,票據融資規模整體有所下降。對此,易綱表示,1月份票據融資增長較快,存在季節性的影響因素,由于2月份和農歷正月重合較多,對3月數據也會有所影響,應更全面地將前3個月的數據綜合起來分析。

    與表外融資收窄相比,表內人民幣貸款方面,反映實體企業最有效融資情況的中長期貸款投放則保持了較好水平。2月當月,企業中長期貸款增加5127億元,處在近一年來的較高水平。與此同時,企業債券凈融資805億元,是近三年同期的最高值。分析人士認為,寬信用效果在今年1月至2月的信貸和社融數據上有充分表現。

    CPI同比漲幅連續4個月回落,2月降至1.5%,PPI同比則終結了連續多月回落的趨勢。隨著春節錯位影響的消退,3月CPI或小幅反彈,但整體來看,全年通脹放緩是大趨勢。PPI也會出現階段性回升,工業通縮壓力放緩。國家統計局9日公布數據顯示,2月份CPI同比上漲1.5%,漲幅近4個月持續下降,連續3個月低于2%,通脹水平顯著回落?;鶖翟蚝褪称穬r格漲幅收窄是2月CPI下降的主因。

    從行業表現來看,2月份,煤炭開采和洗選業、計算機及電子設備制造業、非金屬礦物制品業價格漲幅回落,同比分別上漲1.9%、0.1%、3.5%。石油和天然氣開采業、有色金屬冶煉和壓延加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格延續負增長,但降幅收窄。汽車制造業價格同比下跌0.7%,降幅比上月擴大0.5個百分點,汽車類消費低迷影響到汽車生產端。

    今年政府工作報告明確維持3%的通脹目標不變,并提出穩健的貨幣政策要松緊適度。今年貨幣政策在不搞“大水漫灌”的前提下,應該是整體偏寬松來協助推進“穩中求進”的政策大方向。

    上周(3月4日-3月8日)A股在一輪大幅上漲后進行調整,各大指數漲跌互現,上證綜指收于2969.86點,周跌幅0.81%;深證成指收于9363.72點,周漲幅2.14%;中小板指收于6081.05點,周漲幅2.38%;創業板指收于1654.49點,周漲幅5.52%。

    滬深股市期間表現34-38日)

    指數

    收盤點位

    漲跌幅

    滬深300

    3657.58

    -2.46%

    上證綜指

    2969.86

    -0.81%

    深證成指

    9363.72

    2.14%

    中小板指

    6081.05

    2.38%

    創業板指

    1654.49

    5.52%

    板塊表現

    上周(3月4日-3月8日)A股市場在大漲后進行調整,保險、銀行跌幅居前,周跌幅分別為5.27%以及4.71%。半導體以及零售板塊則繼續上漲,周漲幅分別為8.77%以及3.06%。

    題材概念方面,豬產業以及雞產業鏈大幅上漲,平均漲幅接近10%。

    每周觀點

    科創板的影響并不僅僅局限于資本市場,其對經濟的高質量發展也有著重要的推進作用。這使得資本市場融資效率和規模得到進一步增大,優勝劣汰功能得到進一步發揮,資本市場的開放度也會進一步提高,境外投資機構和境內機構投資者的持股比重也會不斷上升。試點注冊制是資本市場的重大改革,是對過去28年資本市場存在的諸多問題的修復和校正,從這個意義上來講,試點注冊制確實不同凡響。通過資本市場直接融資來給科技型民營企業優先融資,是符合目前政策重點和經濟發展方向的。

    我國經濟長期向好,外資不斷流入中國資本市場,用實際行動證明對中國經濟的看好。這也是今年市場的主要亮點。目前,外資對日股的配置量較大,對A股配置規模仍然較小,與中國的經濟體量不匹配,未來上升空間還很大。

    熱點追蹤

    1、國務院辦公廳印發《關于壓縮不動產登記辦理時間的通知》

    日前,國務院辦公廳印發《關于壓縮不動產登記辦理時間的通知》(以下簡稱《通知》)?!锻ㄖ分赋?,要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導,全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會精神,認真落實黨中央、國務院決策部署,以推進國家治理體系和治理能力現代化為目標,以為企業和群眾“辦好一件事”為標準,加強部門協作,實行信息共享集成、流程集成或人員集成,進行全流程優化,壓縮辦理時間,切實解決不動產登記耗時長、辦理難問題。

    2、人民銀行:2月份金融數據波動系春節因素影響 符合歷史規律

    對于市場關注的2月份主要金融數據較1月份有所放緩的現象,人民銀行相關部門負責人表示,主要是春節因素導致的季節性波動,符合歷史規律,屬于正常情況。把1、2月份數據合并起來看,前兩個月貨幣信貸和社會融資規模合理增長,總體適度,貨幣政策保持穩健,繼續對實體經濟提供較強支持。


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